[KtN 최기형기자]사모펀드(PE)는 자금을 모은 뒤 결국 기업을 사야 한다. 투자자를 상대로 조성한 자금을 오래 들고만 있을 수는 없다. 그러나 살 만한 기업이 줄고 우량자산 가격이 오를수록 ‘투자를 해야 한다’는 압박과 ‘비싸게 사지 않는다’는 원칙이 충돌한다. 2025년 글로벌 바이아웃 시장에서는 우량기업을 둘러싼 경쟁과 자금 집행 압박, AI에 대한 기대가 높은 거래가격의 배경으로 거론됐다.

맥킨지(McKinsey & Company)가 2026년 9월 공개한 PE 분석은 최근 수익률 격차를 단순한 기업 선별 능력보다 매입가격까지 포함해 살폈다. 가장 낮은 가격에 기업을 산 운용사가 높은 가격을 지불한 운용사보다 높은 투하자본배수(MOIC·Multiple on Invested Capital)를 기록했고, 최근 빈티지에서 차이는 더 벌어졌다.

2018~2023년 빈티지에서 가장 낮은 매입가격 구간의 중위 MOIC는 3.4배였다. 가장 높은 가격을 지급한 구간은 2.7배였다. 2010~2017년에는 두 그룹이 각각 2.8배와 2.7배로 거의 차이가 없었던 것과 대비된다.